カバードコール→ショートストラングル

ひまわり証券のセミナーを聞いて、とても勉強になったので書いてみる。
ひまわり証券：http://sec.himawari-group.co.jp/

カバードコールとは、原資産（現物、先物を問わない）を保有して、その原資産のコールを売る戦略である。
原資産の価値減少のリスクを、コールの売りによって得られるオプション・プレミアムによって補うことを目的とする。

例えば、225先物を15340円で1枚買ったとする。
このとき、15500コールが145円をつけていて、1枚売ったとすると、145円のプレミアムが手に入る。
したがって、225先物が15340−145≒15200円まで下落しても、損失にはならない。
15200円よりも下がったときに初めて損失が発生する。
反対に、上昇した場合は、15500円を超えてもそれ以上利益は増大しない。
15500円を超えると15500コールはインザマネーになり、損失が増えていくが、225先物の上昇でカバーされるのだ。
（SQまで我慢して保有するとする。SQ前だとまだプレミアムにタイム・ヴァリューが含まれているので、その分が損失になる。）

この戦略（カバードコール）の弱点は、225先物が15200よりも下がったときの損失が増大する一方であることだ。
もしも225先物が15200よりも下がったら、どうすればよいのか？

まず、225先物は15200になったら損切りする。
相場観に応じ、15000プット、14500プット、14000プット・・・など、アウトオブザマネーのプットの銘柄を選ぶ。
15000よりは下がらないと思うのであれば、15000プットを売る。
14500よりは下がらないと思うのであれば、14500プットを売る。このとき、枚数は損切りした金額を補うようにする。
例えば14500プットが80円をつけているのであれば、2枚売る。（80×2＝160＞140）
するとポジションは、15500−14500のショートストラングルになる。